亚洲城：天然橡胶期货全线走高的背面逻辑是？

  “从基本面看，并无显着的突发音讯驱动，当时商场恰恰处于多空要素剧烈博弈的要害周期。”齐盛

  山金期货高档能化剖析师朱美侠表明，昨日橡胶系三大种类构成明晰的共振走强格式。此次大涨的中心驱动，正是商场对厄尔尼诺气候会引发减产的深度定价。在气候扰动带来的“灰犀牛”忧虑继续升温下，橡胶盘面走高。

  朱美侠表明，详细来看，东南亚主产区虽已进入开割期，但前期高温干旱气候打乱橡胶树生理节律，胶水产出缓慢，泰国胶水、杯胶价格居高不下。国内云南、海南开割初期相同受气候搅扰，产值开释偏缓，供应低产期被拉长，成为盘面最安定的利多支撑。

  不过，高宁提示，供应端并非只要利多。5月是传统割胶旺季，一旦主产区迎来有用降雨，推迟开释的供应压力将快速闪现，叠加中非买卖零关税方针落地，天然橡胶不存在肯定供应缺少，需警觉盘面冲高后的回调危险。朱美侠也以为，气候改进后商场买卖逻辑将转向实践产值的验证，到时胶价动摇会显着扩大。

  库存方面，高宁剖析道，青岛港口全体库存小幅上升但结构分解：保税库房继续去化，一般买卖库房累积。下流轮胎企业仅刚需收购。对此，朱美侠弥补道，到5月10日，青岛区域天然橡胶总库存71.87万吨，环比累库0.76万吨（增幅1.07%），起伏有限，未对胶价构成本质约束。

  需求方面，高宁以为，中东形势冲击轮胎出口，但我国轮胎中心竞争力有望逐渐修正。下流企业制品库存高企、加工赢利菲薄，对高价原材料冲突，但国内汽车出口快速地增加供应了新增需求。朱美侠则从季节性视点剖析称，“五一”假日后轮胎企业开工率下降属正常动摇（全钢胎企业开工率为49.07%，半钢胎企业开工率为48.07%），且商场已提早消化。4月重卡销量同比增加39%，显现终端需求回暖，但产销量环比、同比回落，后期改进需继续验证。

  展望后市，高宁以为，短期多空博弈，减产带来的底部支撑仍在，但割胶旺季的供应开释和下流冲突心情将约束价格上行空间，需重视气候改变和收购节奏，警觉高位动摇危险。操作层面，当时橡胶期货价格趋势技能面偏强，不主张追高，可重视BR橡胶价格跟涨时机。

  朱美侠表明，短期厄尔尼诺气候炒作心情将继续，胶价偏强运转；中期上行空间存在约束，等候产值和需求的验证；长时间看，天然橡胶将迎来供应周期拐点，价格重心会逐渐上移。